来源：国际金融报
金价迎来反弹。
10月26日，国际金价重拾升势。截至记者发稿，伦敦金现报4017.08美元/盎司，日内上涨0.54%，最高上探至4022.32美元/盎司，收复4000美元/盎司整数关口。
期货市场同步走强。截至发稿，COMEX黄金期货日内上涨0.61%，报4032.4美元/盎司，同样重新站上4000美元/盎司整数关口，盘中最高触及4036.2美元/盎司。
在此轮反弹之前，金价已经历一轮持续调整。
回顾行情，8月初金价仍处于强势冲高阶段，随后快速回落。数据显示，自8月25日创出阶段高点以来，伦敦金现累计回调幅度接近14%；若从1月29日全年高点算起，累计回调幅度超25%，黄金市场热度明显降温。上周五，国际金价曾再度跌破4000美元/盎司，创下三个月新低。
值得关注的是，高盛最新报告显示，全球央行8月购金量达79吨，是2022年俄乌冲突爆发前每月平均17吨的四倍多。中国是目前可明确识别的最大买家，8月购金约25吨。高盛称，中国黄金储备占比仍有提升空间。
报告指出，各国降低对七国集团（G7）储备货币依赖、推动外汇储备多元化的动机将持续存在。在地缘冲突、贸易摩擦加剧的背景下，黄金的储备资产吸引力未见消退。
“‘央行买、金价跌’的背离，本质上反映的是短期定价与长期配置逻辑之间的错位。”排排网财富研究总监刘有华指出。
刘有华进一步分析，短期来看，油价高位运行、美国通胀韧性较强，市场对美联储后续加息的定价上升，美债收益率与美元偏强，抬高了持有黄金的机会成本。同时，全球风险资产波动、法国主权信用重评估等因素，促使部分资金变现流动性较好的黄金资产，形成短线集中抛压。此外，央行购金属于长期储备行为，节奏稳定、对短期价格不敏感；而ETF、杠杆资金、程序化交易对利率、美元变化更为敏感，短线卖盘超过长线买盘承接力度，出现这一现象并不意外。
尚艺基金总经理王峥也表示，央行购金与金价调整并不矛盾，两者对应的投资期限和决策依据不同。央行增持黄金主要出于储备多元化的长期考虑，短期价格则更容易受到利率预期和交易资金变化的影响。近期高油价加剧通胀担忧，市场对美联储维持高利率甚至加息的预期升温，对金价形成压制。此外，高盛估算的是8月购金量，不能直接代表当前买盘强度。央行需求有助于支撑黄金的长期价值，但难以抵消所有短期抛压，此次重返4000美元上方尚不足以确认调整结束。
对于后市走向，刘有华判断，黄金后市大概率仍呈短期震荡、中长期底部有支撑的格局。短期方向取决于宏观数据与政策，本周美联储、欧洲央行、日本央行议息会议及美国PCE数据，均将影响美元、美债收益率与金价走向。拉长周期看，央行购金形成结构性支撑，全球央行持续增持的大周期仍在延续。去美元化、储备多元化趋势不变，叠加地缘冲突、贸易摩擦等因素，黄金的储备价值依旧突出。
投资策略方面，刘有华建议，投资者可将黄金作为组合内的分散配置品种，控制仓位、分批布局，同时留意黄金ETF、实物金、银行积存金等不同投资渠道的成本差异。
王峥提醒，短期金价波动仍会反复，后续能否企稳，主要看通胀和美联储利率预期是否缓和。若高油价持续、紧缩预期进一步增强，黄金仍将承压；若美元和美债收益率回落，叠加长期配置需求，金价有望逐步修复。中长期看，储备多元化仍是黄金的重要支撑。
操作层面，王峥建议，可将黄金当作分散组合风险的工具，分批配置以平滑择时风险，不宜将4000美元视作确定性底部。已有持仓可根据组合占比做好再平衡，不建议借助杠杆博弈短期反弹行情。
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